Economía

Los mercados de predicciones tienen sus defensores y sus detractores. Los argumentos de unos y otros son sobradamente conocidos y son, con frecuencia, muy apriorísticos. Yo, ni entro ni salgo porque nada en lo relativo a esta cuestión depende de mi opinión. Sí que me divierte, en cambio, coleccionar casos concretos en el lado incorrecto de las barreras deontológicas que algunos, desde la distancia, proponen. Uno es este: El 4 de junio de 2026, el medio estadounidense Semafor publicó en exclusiva que un equipo de la primera división española había colocado una apuesta multimillonaria contra sí mismo en Kalshi, una plataforma regulada de mercados de predicción, para cubrirse ante un posible descenso. Semafor no identificó al club, pero la operación se hizo pública con suficiente detalle como para que el nombre de Osasuna circulara de inmediato. Osasuna admitió haber contratado una póliza con Howden, aseguradora especializada en el mundo del deporte, por un importe de 1,2 millones de euros como cobertura ante un posible descenso, pero negó que eso constituyera una “apuesta”: se trata, según el club, de un seguro cuya función es paliar las pérdidas económicas que habría supuesto perder la plaza en Primera División. El riesgo fue asumido finalmente por Susquehanna, una firma de trading cuantitativo que, según las fuentes consultadas por Semafor, se llevó más de un millón de dólares. No se sabe exactamente qué ruta tomaron estos riesgos, pero se especula que Howden los reaseguró con Game Point Capital, este con Greenlight Commodities y, finalmente, este con Susquehanna usando un contrato OTC a través de Kalshi. Game Point Capital es una empresa especializada en ayudar a las organizaciones deportivas a gestionar el riesgo financiero asociado tanto al éxito excesivo (p.e., bonus de entrenadores por llegar a playoffs) como al fracaso (pérdida de ingresos televisivos por descenso). Game Point suele transferir esos riesgos a reaseguradoras como Lloyd’s, pero en este caso probó los mercados de predicción, contratando a Greenlight Commodities, una intermediaria especializada, que ejecutó la operación en Kalshi. Al otro lado de la operación estaba Susquehanna, una firma de trading cuantitativo que, según las fuentes consultadas por Semafor, se llevó más de un millón de dólares. Susquehanna fue en 2023 la primera firma de trading cuantitativo en crear una mesa dedicada exclusivamente a los mercados de predicción y actualmente opera como «market maker principal» en Kalshi. ...

En 2008, Chris Anderson publicó en Wired un famoso artículo —mencionado en más de una ocasión en estas páginas—, The End of Theory: The Data Deluge Makes the Scientific Method Obsolete, cuyo argumento no voy a glosar porque es ya cultura general. Tyler Cowen ha escrito un pequeño libro, The Marginal Revolution, con argumentos como: El libro de Tyler Cowen examina críticamente la revolución marginalista —la que estableció los principios teóricos de la economía moderna (¿o clásica ya?)— y observa el declive de su influencia. Según Cowen, el auge de la IA en economía guarda paralelismos con la aparición del marginalismo en la década de 1870: en ambos casos, nuevos métodos demuestran ser superiores a las intuiciones y enfoques previamente dominantes, transformando el panorama intelectual. En ámbitos como la economía financiera, el marginalismo está siendo desplazado por métodos cuantitativos y algoritmos capaces de extraer conocimiento de los datos sin apoyarse explícitamente en principios económicos marginalistas. En particular, los modelos de aprendizaje automático están identificando patrones complejos que el razonamiento marginalista no podía detectar, poniendo de manifiesto las limitaciones de las teorías económicas. El libro sugiere que muchas de las intuiciones microeconómicas del siglo XX pudieron haber actuado como un sustituto provisional de conocimientos que simplemente no estaban disponibles, y que la IA está revelando la magnitud de aquello que el marginalismo nunca estuvo en condiciones de observar.

Todos sabemos qué es el crecimiento lineal y el exponencial. Todos sabemos que las funciones lineales y exponenciales tienen un aspecto muy distinto. Sería ocioso —¿insultante incluso?— sustentar gráficamente esas afirmaciones. Por eso me llamó grandemente la atención el reciente artículo de Thomas Philippon, Additive Growth, que comienza, con mi traducción, así: De acuerdo con el libro de texto de Solow de 1956, los modelos de crecimiento económico dan por hecho que la PTF [productividad total de los factores] crece exponencialmente: $dA_t = gA_tdt$, donde $A$ es la PTF y $g$ es o bien constante o prácticamente constante. Yo [T. Philippon] he examinado datos de muchos países y periodos y he encontrado que, en casi todos los casos, el crecimiento de la productividad es de hecho lineal: $dA_t = bdt$ donde $b$ es una constante, al menos durante largos periodos históricos. ...

Estos días se oye que la inflación del 2021 fue del 6.5% pero a la vez y sin solución de continuidad, que fue del 3.1%. Esta entrada sirve para aclarar de dónde salen esas cifras y para qué son útiles. La fuente de todo es el índice de precios al consumo (IPC), que mide el precio —debidamente normalizado— de una canasta de productos a lo largo del tiempo y que tiene esta pinta: ...